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      3000億市值!糧油巨頭金龍魚上市,將成下一個茅臺?

      時間: 2020.10.16

      來源:21世紀商業評論,原題:3000億市值!糧油巨頭金龍魚上市,將成下一個茅臺?

      文/ 李惠琳 編輯/ 鄢子為

      糧油界“巨無霸”金龍魚(300999)正式登陸資本市場。

      10月15日,金龍魚在創業板上市,開盤價48.96元/股,截止收盤,股價為56元/股,漲幅高達117.9%,總市值超過3000億元人民幣,成為創業板總市值第三的公司,僅次于寧德時代和邁瑞醫療。

      下一個茅臺?

      作為創業板有史以來募資規模最大的企業,金龍魚備受關注,被投資者視為“油中茅臺”。

      從收入指標來看,2019年金龍魚母公司益海嘉里營收約1700億元,同期貴州茅臺的營收為854億元,金龍魚的體量相當于兩個茅臺。但從盈利能力來看,益海嘉里要遜色不少,2019年凈利潤僅為55.64億元,凈利率僅為3.17%,茅臺的這兩項數據分別是412.06億元和48.23%。益海嘉里的毛利率也較低,2019年其廚房食品毛利率僅為12.64%,遠低于茅臺90%的毛利率。

      金龍魚與茅臺的盈利能力差距是受行業屬性差異決定的:一個是基礎糧油副食龍頭,一個是高溢價的白酒龍頭。

      金龍魚母公司益海嘉里產品均屬于基礎性食用品,替代性強,收入增長主要依靠搶占市場驅動,規模就是護城河;茅臺酒則屬于高附加值產品,具有一定收藏性需求,更多依靠價格提升驅動。

      作為糧油界一哥,益海嘉里的實力不容小覷,憑借金龍魚、胡姬花、香滿園等家喻戶曉的食用油品牌,其已牢牢占據國內食用油市場的老大位置。尼爾森數據顯示,按2019年銷售量統計,益海嘉里在小包裝食用植物油渠道銷售份額為38.4%,同期CR4的集中度為66.8%。

      收入增速放緩

      作為一家來自新加坡的外資企業,上市對于益海嘉里來說是深耕國內市場的一個轉折點?!叭谫Y并不是在國內上市的主要目的……擺脫掉‘外資’的稱號和限制,也是實現益海嘉里在華業務進一步擴張的基礎?!苯瘕堲~母公司益海嘉里總裁穆彥魁曾解釋在國內上市的理由。

      益海嘉里營收主要由廚房用品和飼料原料及油脂科技兩部分構成,其中食用油、大米、面粉、掛面、調味品等廚房用品在總收入中占比約60%,并呈持續上升勢頭,其次是飼料原料及油脂科技產品。

      最近三年,益海嘉里業績持續攀升,但營收和凈利潤增速卻出現下滑,2017至2019年營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元,同比增速分別為12.94%、10.82%和2.20%;凈利潤分別為52.84億元、55.17億元和55.64億元,同比增長為4.41%、0.86%。

      今年上半年,疫情影響下的益海嘉里業績反而出現拉升,營收同比增長10.53%至869.73億元,凈利潤同比增長88.35%至30.08億元,這也從側面說明,作為剛需的糧油、米面產品長期具有抵御風險的韌性。

      不過,益海嘉里增長之路并不好走。糧油行業產品高度同質化,益海嘉里長期面臨巨大的競爭壓力。在招股書中,益海嘉里列舉了多個同業競爭對手,其中擁有“福臨門”等多個品牌的中糧集團為最大競爭者,此外還包括九三集團、山東魯花、道道全、西王食品、五得利等。

      為此,益海嘉里近年來不斷嘗試新領域,在掛面、調味品、日化用品等細分產品領域頻頻發力,但營收貢獻較小。

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